올해 하반기 시장은 NOT GOOD?

후반부는 NOT GOOD.  폭풍이 몰아치는 시장을 이겨내는 방법

2022년 상반기는 세계 증시에 역사적으로 암울한 시기였고, 폭풍이 지나가기 전 수평선에 먹구름이 드리워진 상태다. 비 온 뒤 개임. 맑은날 기대. 흐린 날 가고 좋은 날 온다. 뭐 누구나 아는 공식! 

S&P500지수는 지난 주 1970년 이후 가장 큰 폭의 하락세를 마감했는데, 이는 연초 이후 20.6% 하락한 것이다. 범유럽 지수인 Stoxx600은 16.6%, MSCI World는 18% 하락하며 반락(half down)했다. 채권 등 기타 자산 종류도 상당한 손실을 봤다. 전통적인 안전한 미국 달러와 석유와 같은 특정 상품들은 최악의 6개월에 대한 몇 안 되는 예외들 중 하나였다.

Deutsche Bank 전략 책임자는 일간지 리서치노트에서 H1이 끝났다는 것은 좋은 소식이고 H2에 대한 전망이 좋지 않다는 것은 나쁜 소식이라고 말했다.

하지만 미국 증시는 하반기 들어 상승세를 탔고 유럽 증시는 호조를 보였다.

그러나 우크라이나 전쟁과 인플레이션 압력이 지속되면서 거시경제 전망은 확실하게 불확실해졌고, 이는 중앙은행들이 공격적인 통화정책 긴축에 나서게 하고 세계 경제 둔화 우려를 악화시켰다.

경제 체제가 변화하고 있다! 포트폴리오의 다양화를 고민하자!
HSBC의 글로벌 수석 전략가인 조 리틀은 경제학자들이 경기 침체의 시대 라고 불렀던 시대의 종말을 역사적으로 낮은 인플레이션과 금리로 특징지었다. 그는 앞으로 더 지속적인 높은 인플레이션과 금리 인상, 변동성 높은 경제 사이클을 예상했다.
투자 시장에 대한 많은 후유증이 이제 역풍이 되고 있다. 계속되는 시장 혼란의 단계를 가리킨다. 리틀은 "투자자들은 수익률 기대치에 대해 현실적이어야 할 것이며 다양화와 포트폴리오 복원력에 대해 더 고민해야 할 것"이라고 말했다.

탈세계화, 기후 정책 및 상품 슈퍼 사이클이라는 새로운 구조적 테마는 주요 경제 전반에 걸쳐 더 지속적인 인플레이션을 촉진할 것이다. HSBC는 인플레이션이 많은 경제에서 현재의 다단계 고점으로부터 점차 진정될 것으로 예상하지만 리틀은 "새로운 기준"이 중기적으로 더 가파른 물가 상승으로 이어져 금리 인상 국면을 이끌 가능성이 높다고 말했다.

지리적 다양화?
이 새로운 시대를 헤쳐나가기 위해 리틀은 투자자들이 더 큰 지리적 다양화를 추구할 것을 제안했고, 아시아의 자산 계층과 신용 시장을 매력적인 소득 증진자로 강조했다.
실제 자산과 새로운 다양화는 포트폴리오로 안정을 구축하는 데 도움이 될 수 있다.

잘못된 방향으로 가고 있다. 지금 당장 시장에 내 모든 달걀을 다시 내놓지는 않을 것
유타주에 본사를 둔 GPS  캐피털 마켓의 전략 이니셔티브 담당 이사인 데이브 피어스는 금요일 CNBC와의 인터뷰에서 거시적 힘이 작용하고 있다는 것은 시장이 여전히 잘못된 방향으로 향하고 있다는 것을 의미한다고 말했다. 그는 인플레이션이 아직 최고조에 달하지 않았고 유가가 다시 지상으로 돌아올 뚜렷한 촉매제가 없다고 강조했다.

주식 평가액이 2021년 말 최고점보다 현저히 떨어졌고, 피어스는 몇 달 전보다 더 매력적이라고 인정했지만, 주식 시장 포지션 재진입을 여전히 보류하고 있다. 

우리가 시장에서 할 수 있는 몇 가지 추가적인 후퇴가 있을 것으로 생각하며, 그 후퇴는 필요하다. 금리가 지금과 같을 때, 안정적인 상태를 유지하고 작동하며 한 방향으로 가는 것은 정말 어렵다. 피어스는 "지난해 말 코로나19 초기 급락에서 사상 최고치로 반등하는 동안 시장이 누렸던 '풍요의 시간'을 감안하면 최근 몇 달간 나타난 조정은 놀라운 일이 아니다"고 덧붙였다.

피어스는 건강관리, 식품, 필수 의류와 같은 상품과 필수품에 관심을 기울이고 있다.

경기후퇴 위험, 그러나 개선의 여지는 있다.
투자환경이 다소 위험해 보이지만, HSBC의 리틀은 인플레이션이 진정되고 중앙은행들이 좀 더 균형 잡힌 입장을 채택할 수 있다면 2022년 후반에 더 나은 성과를 낼 수 있는 여지가 있다고 말했다. 은행의 자산 관리 전략가들은 우리가 현재 인플레이션에 대해 극도의 고통에 도달했거나 근접했다고 생각하지만, 데이터는 올해 말까지는 의미 있게 감소하지 않을 것이라고 한다. 리틀과 그의 팀이 인플레이션이 고착될 조짐이 있는지 임금 데이터를 면밀히 주시하고 있다고 말했다.

경기 침체를 촉발하는 통화정책 전환이 이러한 전망에 가장 큰 위협으로 남아 있지만 정확한 시나리오는 지역에 따라 다르다고 리틀은 말한다. 현재 세계 경제가 사이클의 상당히 늦은 단계에 있는 가운데, 우리는 지역 간 차이를 더 많이 목격하고 있다.  

현재로서는 유럽과 신흥시장(EM) 일부의 전망이 가장 위태로워 보인다

최근의 시장 움직임에 비추어 볼 때 리틀은 채권 가치가 더 매력적이라고 판단했으며 선별적인 소득 기회가 전 세계 고정 소득, 특히 신용에 걸쳐 나타나고 있다고 말했다.